10月21日
，COMEX黄金盘中企稳，费用 重心小幅抬升 ，报收4159.5美元/盎司
，涨幅0.41%。国内SHFE金夜盘高开震荡，报收892.60元/克 ，涨幅0.29% 。

　　美元与美债收益率的同步回落
，是金价能够实现反弹的直接推力
。 隔夜美元指数走势偏软，基准美国国债收益率小幅走低 ，为不产生利息的黄金提供了关键的喘息窗口。但油价高企对政策空间的挤压
，同样压制了金价反弹的空间 。布伦特原油维持在每桶110美元上方，霍尔木兹海峡附近针对商船的新一轮袭击叠加美国原油库存下降 ，持续推升能源费用 
。油价高企意味着通胀压力短期内难以消退，直接压缩了各国央行转向宽松的空间。10年期美债收益率持续维持在5%以上
，持有黄金的机会成本难以忽视，这一因素的短期影响力甚至盖过了黄金传统上作为地缘风险对冲工具的吸引力 。

　　前瞻来看 ，下周美联储议息会议与PCE数据或将构成方向选取 的催化剂
。市场普遍预期美联储将维持利率不变
，但投资者注意力将集中在政策声明对12月行动的任何暗示上。与此同时，美国PCE数据作为美联储最喜欢 的通胀指标 ，将直接影响市场对年底加息的定价强度 。若通胀数据出现边际缓和
、叠加美债收益率从5%上方回落
，黄金或存在向上修复的空间；若通胀数据再度超预期，金价继续向下测试或将不可避免
。

　　资料来源：Wind、光大期货研究所

　　撰稿：史玥明

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