伊朗战争爆发初期，英国国债遭受严重冲击 ，但此后表现优于七国集团其他经济体的国债
，交易员的担忧焦点正转向法国。

　　伊朗战争爆发后，英国国债一度遭遇七国集团（G7）中最严重的抛售 ，但如今已逐步收复相对其他国家的失地 。投资者押注，英国政府下周将公布一份相对低调的预算案
，有望缓解市场对该国财政状况的担忧
。

　　今年春季冲突爆发后的最初几周，英国的借贷成本涨幅在主要经济体中居首。交易员迅速从预期英国央行降息转向押注多次加息 ，导致英国国债费用 承压 。

　　但由于近几个月英国国债的相对表现更为强劲
，其表现如今已回到七国集团的中游水平。

　　自冲突爆发以来，英国10年期国债收益率累计上升1.2个百分点 ，至5.4%；同期意大利国债收益率上升1.3个百分点
。

　　法国则成为欧洲债券投资者新的担忧焦点。由于公共财政状况恶化及政治不确定性
，法国借贷成本已飙升1.7个百分点 。

　　债券费用 与收益率呈反向关系，债券费用 下跌时 ，收益率便会上升
。

　　投资者表示
，英国首相安迪·伯纳姆（Andy Burnham）领导的政府释放出信号，表明其将延续前任首相基尔·斯塔默爵士（Sir Keir Starmer）的基本经济政策框架 ，同时承诺取消养老金“三重锁定”（triple lock）机制等措施。这些表态有助于在10月28日预算案公布前稳定投资者情绪 。

　　英国资产管理公司MG Investments固定收益首席投资官安德鲁·乔尔顿（Andrew Chorlton）表示：“近几周
，英国国债的表现优于其他国家，主要基于市场对新政府首份预算案将相对低调的预期 ，而市场希望这一预期得到证实
。 ”

　　他补充称，随着英国国债收益率上升
，MG近来 已将英国国债的配置比例提高至高于基准指数的水平。

　　摩根士丹利投资管理公司固定收益联席主管杰夫·穆勒（Jeff Mueller）表示：“在当前市场波动剧烈的环境下，能够保持低调 、不引起市场过多关注 ，实际上是一件好事 。
”

　　交易员预计
，英国财政大臣约翰·希利（John Healey）将公布一份内容精简的预算案，将重大支出决策推迟至明年的支出审查
。

　　市场关注的一个重点 ，是希利将在政府自行设定的借贷限制之下保留多少所谓的“财政空间”（headroom）。

　　由于借贷成本和通胀上升
，这部分财政空间可能受到侵蚀 。

　　基金经理此前向表示，英国的财政空间可能从今年3月的236亿英镑缩减至约140亿英镑 ，而这一变化未必会引发市场过度担忧
。

　　一些投资者警告称
，英国实际上只是将艰难的财政决策推迟至明年的支出审查。在增加国防及其他优先领域支出方面，政府仍面临政治压力 。

　　部分投资者认为 ，法国的情况及时提醒了英国政府
，放松财政约束可能带来风险。

　　在伊朗战争期间，法国国债是七国集团中表现最差的债券市场
。与此同时 ，法国政府还面临抗议者要求进一步增加公共支出的压力。

　　加拿大皇家银行旗下RBC BlueBay资产管理公司市场策略主管迈克·贝尔（Mike Bell）表示：“法国国债利差承受的压力，或许能提醒希利
，缺乏财政纪律会带来怎样的危险 。 ”

　　他补充称：“市场对财政状况的担忧不太可能消失
。”

　　英国借贷成本近来 仍是七国集团中比较高 的，这在一定程度上反映了该国持续居高不下的通胀 ，以及近年来较高的政府借贷规模。

　　不过
，看好英国国债的投资者强调，与其他经济体相比 ，英国制定的削减财政赤字计划相对有利 。真正的问题在于
，英国能否继续按照既定计划推进
。

　　一些投资者指出，在前首相利兹·特拉斯（Liz Truss）那份失败的“迷你预算案
”引发英国国债危机四年后 ，英国政界已就避免作出缺乏资金支持的支出承诺形成一定共识。

　　一名大型利率投资者表示：“保守党和工党都已经真正吸取了利兹·特拉斯事件的教训
，而德国
、法国和日本却没有以同样的方式吸取教训 。”

　　他补充称：“英国两大政党都在讨论政策制定中的取舍，以及为各项计划落实资金来源的必要性
。 ”

　　英国5年期国债收益率近来 接近相应期限的利率互换利率 ，表明投资者并未对英国国债发行规模感到过度担忧。

　　相比之下
，欧元区政府债务相对于欧元利率互换的额外收益率今年以来已扩大逾一倍，超过0.8个百分点 ，接近欧元区债务危机期间的峰值水平 。

　　资产管理公司Ninety One多资产收益主管约翰·斯托普福德（John Stopford）将市场对英国的态度形容为“谨慎乐观
”
。

　　不过，他表示：“从中期来看
，政府将如何在支出结构、税收和借贷约束之间取得平衡，仍然存在许多疑问。”