投资者争相买入信用违约互换，以防AI繁荣行情崩盘 ，以此保护投资组合 。这种衍生品曾在全球金融危机期间名声大噪，如今交易量大幅飙升。

　　为规模高达数万亿美元的人工智能基础设施投入
，企业掀起一波举债浪潮，催生了这类保险类衍生品的需求
。一旦挂钩的公司出现债务违约 ，该衍生品就会赔付。

　　摩根士丹利研究数据显示
，9月，甲骨文 、SpaceX、Alphabet
、亚马逊、Meta 、博通与英伟达债券对应的信用违约互换 ，每周平均交易规模超过90亿美元
，而7月这一数字还不到20亿美元 。

　　数据显示，今年迄今为止 ，美国企业信用违约互换指数交易量已经超过去年全年总量
。

　　多项AI相关企业的信用违约互换投保成本本月创下历史新高
，这一现象表明投资者对这场举债狂欢的不安情绪不断加剧。

　　近日，不光是投资者眼中风险更高的企业的利差走高 ，微软这类相对稳健的公司
，其CDS利差同样上行 。

　　不过，虽然部分科技巨头的信用违约互换费用 上涨 ，但和投资者认定高负债等高风险AI企业的利差相比，其水平仍相对较低
。

　　周一
，甲骨文CDS报价为322个基点，年初仅为144个基点。埃隆・马斯克旗下SpaceX的CDS本周初成交于创纪录的226个基点 ，该产品在6月末刚上市时仅为110个基点 。

　　许多投资者认为
，这类衍生品是防范市场崩盘
、成本相对低廉且操作简便的工具
。

　　法国兴业银行的卡布拉表示：“你要么买入CDS，要么买入股票看跌期权 ，但这类股票有时波动极大。在股票市场对冲高波动资产难度极大
，成本也十分高昂 。”

　　伦敦不良债务专业机构Polus Capital首席投资官罗伯特・达佛恩指出，该行业存在“极高杠杆 ”的借贷行为
。“资本势必会出现大量错配。”

　　法国兴业银行美国股票策略主管马尼什・卡布拉称：“CDS已经成为衡量投资者对超大规模云厂商融资以及整体AI交易情绪的关键风向标 。市场越来越聚焦两件事：CDS与自由现金流。
”

　　摩根士丹利数据显示 ，今年与AI相关的债券发行规模暴涨
，2026年迄今企业融资约4660亿美元，而2025年同期仅为1010亿美元 ，募集资金用于数据中心、芯片等基础设施建设
。

　　虽然发债规模已经从6月峰值回落
，但投资者表示，大量背负AI相关风险的借款主体 ，叠加市场担忧企业能否依靠AI投资盈利，共同推高了CDS需求。

　　摩根士丹利投资管理组合解决方案集团首席投资官吉姆・卡龙表示：“当市场风险高度集中时
，投资者就会选取 买入CDS 。”他补充，这类互换产品也是投资者的“低成本对冲工具 ”
。

　　信用违约互换原本是纯信用投资者的专属工具 ，如今多资产和股票基金经理越来越多地使用这类互换产品
，作为一种高性价比方式对冲自身AI板块敞口，推动费用 创下历史新高。

　　摩根士丹利的卡龙说：“一部分需求来自债券投资者 ，他们想要对冲持仓风险；另一部分来自多资产与股票投机者
，他们希望找到低成本工具对冲科技板块敞口 。
”

　　投资者称，AI行业财务体系相互依存的特性加剧了市场对泡沫的担忧 ，投资者因此开始交易甲骨文 、Alphabet这类为OpenAI
、Anthropic提供算力基础设施企业的CDS
。

　　标普全球市场情报执行董事加文・诺兰提到该行业复杂、环环相扣的融资结构时表示：“这些科技股的定价已经计入了复杂性溢价。”他还补充
，CDS利差盘中大幅波动，反映出“当下市场充满不确定性 ” 。

　　本月Meta五年期CDS攀升至108个基点 ，意味着为1000万美元债务投保一年的违约保障
，需要花费10.8万美元；英伟达挂钩衍生品升至101个基点，二者均创下历史新高
。Alphabet与亚马逊的债务违约保护费用 同样处于历史峰值。

　　达佛恩补充道 ，推动AI发展的金融体系内部存在循环自洽的特征，这意味着“最薄弱的环节一旦出问题
，就会拖累整个体系恶化
” 。

　　市场担忧的焦点集中在新兴云厂商CoreWeave，该公司部分债券已经跌至困境交易区间
。该企业债务对应的五年期CDS交易费用 约1090个基点 ，市场需求极高：投资者为1000万美金债务购买保护
，需要预先支付182万美元，外加每季度12.5万美元的后续费用。

　　标普的诺兰称：“一旦标的CDS报价突破1000个基点……债券本金预期回收率就会成为定价的主导因素 。”