周三（10月14日） ，A股延续缩量调整
，主要指数承压，盘面风格分化进一步拉大 。

　　公用事业等红利防御端崛起 ，电力板块逆市大面积飘红
，广西能源领涨6.4%，华能蒙电、华能世界  、华能水电涨超4%
。热门ETF方面 ，“风光水火核”全能源布局的电力ETF华宝（159146）标的指数收涨1.47%
，成交放量明显，资金关注布局机会。

　　光模块等AI核心进攻端重回弱势，“易
、中、天
”集体下挫
，天孚通信领跌逾7%，新易盛 、中际旭创跌超5% ，高“光”创业板人工智能ETF华宝（159363）标的指数午后单边下挫
，收跌3.2%，资金近期连续关注布局机会 。

　　盘面一强一弱
，表面看仍是“红利强
、科技弱
”的延续
。但与其纠结风格何时切换，不如回到配置本身：AI产业趋势未变 ，算力扩张对电力的需求也在提升
，电力不再只是传统防御资产，光模块也仍是算力链中订单能见度较高的环节。

　　当AI算力的瓶颈向电力延伸 ，电力已不只是传统红利资产
，更是算力内部的防御品种 。两端同时就位，正是AI哑铃的配置价值——电力做防御底仓 ，创业板人工智能保留进攻弹性，在分化中各司其职
。

　　0〖壹〗、 算电协同：电力不再是AI的“外部变量”

　　过去
，市场把电力当作“科技跌了才买 ”的避险替代品，与AI产业链是外部对冲关系。但“算电协同
”正在改变这一定位 。

　　2026年 ，“算电协同”首次写入高层工作报告
，四部门联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，明确推动建立算力与电力互动机制 ，鼓励算力设施作为负荷侧灵活可调节资源参与电网运行。政策的逻辑很清晰：不再是把电“送 ”给算力中心
，而是构建能源赋能AI 、AI反哺能源的闭环生态
。

　　国元证券将这一变化定义为“能源新基建估值重塑”，AI算力爆发驱动用电需求激增 ，算力正成为电力增长主力。该机构指出绿电运营从“可选项
”变为“准入证”
，火电顶峰调节价值面临重估，电网投资叠加AIDC供电架构升级带来设备与工程需求放量 。绿电直连方面 ，截至2026年6月底全国已审批约100个项目
，配套新能源装机约34.1GW
。*

　　这意味着电力从AI的“外部对冲项 ”变成了“内部基础设施项
”——没有电，再多的GPU也只能闲置。理解了这一定位变化 ，才能读懂电力为何能成为AI哑铃的防御端，而不只是传统红利资产 。

　　0〖贰〗
、 进攻端：光模块
，站在算力扩张的最前沿

　　AI哑铃的进攻端，选取 的是算力扩张中最直接受益、订单能见度比较高 的环节之一——光模块
。光模块之所以成为进攻端的核心载体 ，在于它是算力集群内部数据交换的“血管”。随着1.6T光模块出货逐季提升 、CPO技术从研发走向商用
，头部模块厂正在积极备料备货，业绩高增长或可期 。

　　国盛证券指出 ，Q3供应链瓶颈实质性缓解
，1.6T 光模块出货逐季提升，头部模块厂积极备料备货 ，为后续高速光模块放量提供原料支撑
，大光Q3业绩能见性强
。与此同时，英伟达、英特尔等AI产业巨头正密集下注光互连初创 ，系统性锁定OCS
、硅光、光互连可靠性等下一代技术方向
，板块也有望迎来技术端催化。*

　　近期AI硬件承压，更多是估值与筹码层面的压力释放 ，而非产业逻辑的逆转 。成因主要有三：美债收益率上行压制成长股估值；前期涨幅较大 、交易拥挤，获利盘集中兑现；险资和“固收+ ”资金阶段性减仓带来抛压
。随着资金拥挤度的降低
，持续性抛压有望下降，回调反而提供了以更低成本关注进攻端的机会。

　　0〖叁〗
、 防御端：电力 ，AI哑铃的“压舱石
”

　　当前
，电力板块受益于红利防御以及算电协同题材催化，正在从传统公用事业资产向算力基础设施资产重新定价 。电力作为AI哑铃防御端的稳定性 ，来自三重支撑：

　　其一
，需求侧的刚性。无论AI模型迭代快慢、哪家芯片胜出，算力中心只要在运行 ，电力消费就是刚性的
，且这一增长由政策和规划锁定，与AI板块的情绪波动脱钩
。

　　其二 ，供给侧的托底。《新型电力系统建设“十五五”规划》明确全国电网投资突破5万亿元
，较“〖Fourteen〗 、 五 ”增长超30% 。

　　其三，资产本身的估值支撑
。电力龙头的高股息与稳定现金流 ，在AI板块因估值压力回调时提供了组合的“安全垫
”。

　　0〖肆〗
、 AI哑铃怎么配？一端要防御，一端要弹性

　　当前A股如何配置？杠铃打法或是最优解 —— 一头押AI基础设施
，一头配高股息防守 。以盈利增长穿越估值波动，在AI进取与高股息防御之间寻找攻守平衡
。

　　创业板人工智能ETF华宝（159363）：光模块+AI应用双线布局。在AI哑铃的进攻端 ，重点布局光模块CPO龙头
，标的指数“中际旭创+新易盛+天孚通信”含量超35%，是AI算力核心旗手 。联接基金：A类02340〖柒〗、 C类023408
。

　　电力ETF华宝（159146）：聚焦电力公用事业领域 ，全面布局火电 、水电
、风电、核电及光伏
，既能捕捉新能源爆发的成长弹性，又能依托传统电力龙头的高股息与稳定现金流平滑市场波动 ，实现“防守底仓+成长弹性 ”的双重适配。联接基金：026949 。

　　数据来源：沪深交易所 、Wind等
。注：截至2026.9.30
，根据国证指数，创业板人工智能指数前三大成份股分别为新易盛（占比12.98%）
、中际旭创（占比12.09%）、天孚通信（占比10.8%）。

　　提醒：近期市场波动可能较大 ，短期涨跌幅不预示未来表现 。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资
，高度注意仓位和风险管理。

　　*机构观点借鉴 资料来源：国元证券《算电协同与绿电直连：开启能源新基建估值重塑》；国盛证券《AI风向渐暖》

　　根据基金管理人的评估，电力ETF华宝风险等级为R3-中风险 ，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，创业板人工智能ETF华宝风险等级为R4-中高风险
，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准
。

　　ETF基金相关费用说明：投资者在申购或赎回基金份额时 ，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金。场内交易费用以证券公司实际收取为准
，不收取销售服务费 。

　　联接基金相关费用说明：华宝创业板人工智能ETF发起式联接C不收取申购费；赎回费7日以内为1.5%，7日（含）以上为0%；销售服务费为0.3%
。华宝创业板人工智能ETF发起式联接A申购费100万元以下为1% ，100万元（含）-200万元为0.6%
，200万元（含）以上为1000元/笔；赎回费7日以内为1.5%，7日（含）以上为0%；不收取销售服务费。

　　华宝中证全指电力公用事业ETF发起式联接基金相关费用说明：①申购费率 ，200万元以下
，0.3%；200万元（含）以上，每笔1000元；②赎回费率：7天以内 ，个人投资者和机构投资者均为1.5%；7天（含）以上
，个人投资者不收取赎回费；7天（含）-30天，机构投资者为1% ，30天（含）-180天，机构投资者为0.5%
，180天（含）以上，机构投资者不收取赎回费；③销售服务费 ，无 。

　　风险提示：创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数
，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11 ，电力ETF华宝被动跟踪中证全指电力公用事业指数
，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2013.7.15 ，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整
，其回测历史业绩不预示指数未来表现
。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议 ，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股 、评论、预测
、图表、指标 、理论
、任何形式的表述等）均只作为借鉴 
，投资人须对任何自主决定的投资行为负责 。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议 ，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任
。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现
，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。