光大证券发布研报称，考虑公司26Q3表现整体符合指引 ，增长质量持续优化
，三大成长逻辑稳步兑现，维持名创优品（09896）26-28年归母净利润预测为27.38/31.76/35.04亿元 ，当前股价对应2026-2028年PE分别为7x/6x/6x
，维持“买入 ”评级 。

　　光大证券主要观点如下：

　　事件

　　名创优品公布2026年Q3自愿性业务更新公告
。26Q3公司中国内地GMV同比增长25%-30%，同店销售高个位数增长；美国市场GMV同比增长约20% ，9月GMV同比增长回升至30%以上且同店销售转正。自有IP“YOYO
”前九月GMV超过10亿元 。

　　中国内地：GMV延续高增
，同店驱动增长成色更足

　　2026年Q3，名创优品中国内地GMV同比增长25%-30% ，环比2026年上半年进一步提速，核心驱动为高个位数的同店销售增长
，反映线下流量与消费力持续回暖
。2026年国庆假期，公司中国内地GMV同比增长20%-25% ，主要由低个位数的同店销售增长驱动
，虽环比Q3略有回落，但展现出节日销售韧性。管理层在26H1业绩会上明确指引：预计中国内地市场下半年门店数与上半年基本持平 ，故Q3高增主要由同店销售贡献
，增长成色更足 。Q3同店增速从上半年的中个位数升至高个位数，“开好店、开大店”策略效果持续显现
。

　　海外市场：美国边际改善 ，结构调整成效初显

　　2026年Q3
，名创优品美国市场GMV同比增长约20%；其中9月GMV同比增长回升至30%以上且同店销售转正，主要受新产品到货带动 ，显示美国市场正逐步回暖且门店运营质量提升
，海外从“规模扩张 ”向“效率提升
”切换初见成效。海外整体表现与管理层业绩指引基本相符，经营韧性突出 。

　　IP业务：自有IP快速突破 ，第二曲线持续验证

　　名创优品自有IP“YOYO”取得重大突破，2026年前九个月GMV已超过人民币10亿元
，跻身全球“十亿元俱乐部 ”，成为中国原创新锐IP全球化的重要代表。该IP自2025年6月推出以来 ，已拓展至全球53个国家和地区
，显示公司IP产品的强劲拓展能力和全球化基因
。

　　风险提示

　　海外门店调整进度不及预期，国内同店增长持续性弱于预期 ，IP战略推进不及预期
，市场竞争加剧，汇率波动风险。