每经记者|曾子建    每经编辑|袁东    

　　汇丰控股（HK00005）总市值超2.4万亿港元 ，在港股市场的地位绝对举足轻重。然而
，8月初以来，汇丰控股股价却持续下跌 ，汇控股价已从比较高 点168.916港元跌至今日（10月8日）盘中最低的143.6港元
，累计最大跌幅约15% 。

　　相比之下，港股其他大型银行股新高不断 ，汇丰控股的下跌显得十分违和
。汇丰控股和中资大行同在港股，但近期一个不断破位
，另一边持续走强，背后究竟发生了什么？

　　首先 ，汇丰控股和其他中资大行相比
，其利润地域构成的不同是其中最主要的差别。中报显示，汇丰控股营收构成主要包括 ，欧洲的占比约21%
，北美占比约6.89%，而在亚洲则合计约为36% 。中资大行的营收主要来自中国内地和香港
。所以 ，汇丰控股和中资大行股价走势出现如此大的差异
，最大变量就来自欧美。

　　下面 ，全球长债收益率急升 ，对汇丰控股的估值形成明显压力 。美国方面
，近期美债遭遇抛售，10年期一度触及5.365% ，30年期创2002年5月以来新高。欧洲方面，英国、欧洲长债也同步上行
，斯托克欧洲银行指数10月7日跌至7月以来低位
。汇丰控股在伦敦 、香港两地上市，欧美国债一起波动 ，估值首当其冲被重定价。

　　还有一个消息不得不提
，汇丰控股总部在英国，英国业务虽不是利润大头 ，但政策预期很敏感 。有消息称
，英国计划10月28日公布秋季预算，此前已召集汇丰控股
、巴克莱、劳埃德 、NatWest等高管沟通；财政大臣表态“形势艰难
” ，但未承诺不加税
。市场担心有可能会上调银行附加税
，或开征“暴利/银行税”。这一预期，也对汇丰控股股价形成短期冲击 。

　　“屋漏偏逢连夜雨 ” ，今日还有报道称
，汇丰控股计划大幅削减英国财富管理
、财务顾问等岗位，用AI服务富裕客户
。裁员降本长期可能提升效率 ，但短期容易被解读为“财富业务收缩、客户资产可能流失 、监管关系复杂
”。在股价弱势时，利空消息往往会被放大 。

　　最后看一下汇丰控股今年的业绩
，中报其实并不差，上半年净利润达195亿美元 ，同比增长23%
，这也是其股价在今年前8个月大幅飙升近44%的重要原因
。但是，8月之后汇丰控股股价不断走低 ，但其回购力度并未明显增强。这样一来
，对机构而言，同样是配置银行股 ，自然会更愿意选取 表现更强的中资大行了 。

　　免责声明：本文内容与数据仅供借鉴 
，不构成投资建议，使用前请核实
。据此操作 ，风险自担。

　　封面图片来源：每经媒资库